OPÇÃO A SECO OU OPÇÃO DE COMPRA -CASO

) Compra de Opções de Compra - assumindo uma posição Titular de Opções de Compra

Para a realização dessa estratégia, o investidor adquire opções de compra, pagando por elas uma quantia em dinheiro (o prêmio) na abertura da operação. Em decorrência disso, ele passa a ser titular das opções de compra, tendo, portanto, o direito de adquirir as ações pelo preço de exercício, se isso for interessante para ele.

Supondo que o investidor permaneça no mercado até o vencimento das opções, descrevemos, abaixo, a abertura da operação e dois possíveis resultados quando do seu encerramento.

Momento 1 - a abertura da operação, em 21/10/xxxx
Dados relevantes
Ação objeto: Y ; Quantidade de ações por opção: 1.000
Preço a Vista: $52,00; Preço de Exercício da Opção de Compra: $50,00
Prêmio da Opção de Compra: $ 3,00; Vencimento da Opção: 18/12/xxxx
Dispêndio na abertura da operação: $ 3.000,00 (1.000 * $3,00)


Momento 2 - o encerramento da operação em 18/12/xxxx


Hipótese A - supondo que o preço a vista seja superior ao preço de exercício, por exemplo $60,00.

Dada essa condição do preço a vista, será interessante para o investidor exercer seu direito de comprar as ações por $50,00, podendo vendê-las a vista no mesmo pregão por $60,00. Além disso, o investidor poderia alternativamente vender a opção em mercado, por um prêmio provavelmente igual a $10,00.

Desconsiderando-se os custos envolvidos nas transações, o resultado do encerramento em ambas as situações seria de $10.000,00:

Exercício + Venda a Vista: (-50,00 * 1.000) + (60,00 * 1.000)
Venda das Opções de Compra: 10,00 * 1.000
Resultado Final da Operação (A): o investidor apurou um ganho de $7.000,00 ( 10.000,00 - 3.000,00)

Nota: é interessante ressaltar que o exercício não é automático. Caso o investidor não o solicite ele não será feito, o que significará que o investidor deixará de obter o ganho de $10.000,00.

Como após o vencimento as opções expiram (perdem sua validade), o resultado para o investidor, nesse caso, será a perda total do valor pago quando da aquisição das opções ($3.000,00).

Hipótese B - supondo que o preço a vista seja inferior ao preço de exercício, por exemplo $45,00. Nessa situação não será interessante exercer a opção (comprar as ações por $50,00) e o investidor deixará que ela expire.

Resultado Final da Operação (B) : o investidor perdeu a totalidade do capital investido ($3.000,00)

LIVROS

• Pfutzenreuter, Elvis. Investido no mercado de opções. Novatec.
• Pfutzenreuter, Elvis. Ganhando dinheiro com opções. Novatec.
• Bastter (Maurício Hissa). Invesindo em opções. Elsevier.

PARIDADE

Paridade
Uma opção está sendo negociada em paridade com a ação quando ela está in-the-money e não possui nenhum valor do tempo (Theta).
Esta situação ocorre quando o preço da ação adjacente menos o preço de exercício é igual ao valor da opção (prêmio).

• Exemplo: Se a opção de compra de TNLPH40 (opçao de compra de Telemar PN para agosto, com preço de exercício de 40 reais) estiver sendo negociada a 2 reais quando a TNLP4(Telemar PN) estiver sendo negociada a R$42,00, se diz que a TNLPH40 está sendo negociada em paridade com a Telemar. Neste caso, a opção possui apenas valor intrínseco e nenhum valor do tempo (Theta).

Isto ocorre muitas vezes com as opções que estão profundamente in-the-money nos dias próximos ao exercício.

VALOR DE EXERCICIO E TEMPO

Valor Intrínseco e Valor do Tempo (Theta)
O preço de uma opção (prêmio) pode consistir de valor intrínseco, valor do tempo ou valor extrínseco (theta), ou uma combinação de ambos.

• Valor Intrínseco: - Porção in-the-money (dentro do dinheiro) do valor (prêmio) de uma opção. Ex: A opção de compra de TNLPH40 (opçao de compra de Telemar PN para agosto, com preço de exercício de 40 reais) possui 2 reais de valor intrínseco se a TNLP4 estiver cotada a R$42,00.

• Valor do Tempo (Theta): - Porção do preço de uma opção (prêmio) que está além do valor intrínseco. Também é conhecido como valor extrínseco ou valor de expectativa. Ex: Se a mesma opção do exemplo acima, estando a TNLP4 cotada a 42,00, estiver valendo R$3,00 significa que além dos dois reais de valor intrínseco, soma-se um real de valor do tempo ou Theta.

• Observação: Os conceitos e exemplo acima são para opções de compra. Faça o raciocínio inverso para opção de venda. Isto é, a opção de venda estará in-the-money quando a cotação do ativo adjacente estiver abaixo do preço de exercício da opção de venda.

PREÇOS DE EXERCÍCIO

Preço e Preço de Exercício
A relação do preço do ativo com o preço da opção determina se a opção é dita como In-The-Money (dentro do dinheiro); At-The-Money (no dinheiro), ou Out-of-The-Money (fora do dinheiro).

• Opção de Compra In-The-Money (ITM): Preço do ativo subjacente é superior ao preço de exercício da opção;

• Opção de Compra At-The-Money (ATM): Preço do ativo subjacente é igual ao preço de exercício da opção;

• Opção de Compra Out-of-The-Money (OTM): Preço do ativo adjacente é inferior ao preço de exercício da opção.

• Opção de Venda In-The-Money (ITM): Preço do ativo adjacente é inferior ao preço de exercício da opção;

• Opção de Venda At-The-Money (ATM): Preço do ativo adjacente é igual ao preço de exercício da opção;

• Opção de Venda Out-of-The-Money (OTM): Preço do ativo adjacente é superior ao preço de exercício da opção.

REGRAS DE EXPIRAÇÃO

Regras de Expiração (ou término da validade da opção)
Os investidores devem estar cientes das regras em relação a expiração das opções e seu possível exercício ou não. Em primeiro lugar, além das regras gerais do IBOV, as diferentes corretoras tem suas próprias regras. Informe-se com suas corretora das regras internas da mesma em relação as opções.
Os investidores também devem estar cientes das regras de exercício automático. Em alguns locais, uma opção de compra que, no dia do exercício, esteja abaixo do preço da ação adjacente, poderá ser exercida automaticamente. Cabe ao investidor avisar que não deseja exercer, ainda que isso seja benéfico para ele. Mas a maioria das corretoras no Brasil, não realizam exercício automático. Faça o raciocínio inverso para a opção de venda.
Muitas corretoras determinam um horário final, próximo ao exercício, em que o proprietário de opções possa dizer o que deseja que seja feito.
Aos que forem negociar opções de outros ativos que não ações, é importante se informar com sua corretora e no Bovespa, sobre as específicas regras daquele tipo de opção, pois estas regras podem mudar de um tipo de ativo para outro.

PREÇO DE EXERCÍCIO E DATA DE EXERCÍCIO

Preço de Exercício e Data de Exercício
O preço pré-determinado de uma opção é conhecido como o preço de exercício. Quando uma opção de compra é exercida, o proprietário (comprador) paga pela ação o preço de exercício. Quando uma opção de venda é exercida, o proprietário (vendedor) recebe pelas ações o preço de exercício.
A data após a qual a opção deixa de existir corresponde a data de exercício.
Exemplo: A opçao de compra de TNLP4 AGO 40 representa o direito de comprar TNLP4 a 40 reais até o data de exercício que ocorrerá em agosto. (obs: usualmente utiliza-se no IBOV uma outra forma de representar opção. A TNLP4 AGO 40 é representada como TNLPH40, onde H representa agosto).